文章来源：汇通财经 　　几年前，黄金价格突破每盎司1万美元的预测还被市场视为遥不可及的幻想。然而如今，随着全球债务规模持续膨胀并引发地缘政治格局的深刻结构性转变，这一目标已逐渐从遥远想象变为现实可能性。Capitalight Research研究主管香特尔·席文（Chantelle Schieven）明确指出，全球经济不确定性正以前所未有的速度上升，这为黄金价格在未来5至7年内达到1万美元提供了坚实基础。她表示，以黄金当前的上涨趋势，如果这一动能得以延续，到2029年黄金价格触及1万美元将不再是难以想象的场景。 　　黄金强势源于全球金融体系“板块构造式转变” 　　香特尔·席文（Chantelle Schieven）强调，黄金的长期牛市动力已远超传统宏观经济因素。 　　她指出，当前推动黄金价格走高的核心力量，是一场全球金融与政治体系的“板块构造式转变”。这一转变并非短期事件，而是多年累积的结果，尤其在俄乌冲突爆发后西方实施大规模制裁的背景下加速显现。制裁措施迫使各国重新审视美元计价资产的安全性，导致央行、政府以及高净值个人开始主动减少对可能被冻结的美元资产的持有，转而青睐没有对手方风险的黄金。 　　她补充说，近期黄金价格的剧烈波动，正是地缘政治不确定性与突发事件共同作用的结果。以2月份为例，全月仅有4个交易日黄金价格波动幅度小于50美元，而有12个交易日单日波动超过100美元。 　　尽管短期市场震荡加剧，但香特尔·席文（Chantelle Schieven）表示，长期投资者仍能从整体向上趋势中持续获益。她指出，那些专注于较长投资周期的散户投资者，通常比试图捕捉每日波动的短期交易者处于更有利的位置。 　　长期动能向上，投机活动受抑，下行风险有限 　　香特尔·席文（Chantelle Schieven）表示，黄金的长期动能依然保持向上态势。 　　她补充说，近期价格走势已让期货市场的部分投机力量感到挫败，因为交易员难以准确预测短期方向变化。尽管贵金属价格目前处于盘整阶段，但她认为黄金与白银的下行风险极为有限。她明确表示，目前看不到金银分别回落至每盎司5000美元或每盎司60美元以下的可能性。 　　她补充说：“要结束当前这一轮牛市周期，需要地缘政治情绪发生重大逆转，而我目前并未看到这种迹象，同时我也看不到政府债务在短期内出现实质性缩减。” 　　她进一步解释，全球债务水平持续攀升，已严重限制央行大幅收紧货币政策的空间。无论政府债务、个人债务还是抵押贷款成本，都已处于历史高位，进一步加息将对整体经济造成难以承受的压力。香特尔·席文（Chantelle Schieven）表示，央行仍被夹在中间，由于体系内债务负担过重，大幅加息已不再是现实选项。 　　地缘政治碎片化与全球不信任加剧支撑黄金 　　香特尔·席文（Chantelle Schieven）观察到，全球经济正进入一个长期地缘政治紧张与碎片化并存的新阶段。中东持续冲突、亚洲的紧张关系，以及去全球化趋势，都在共同加剧全球环境的不稳定性。她补充说，各国政府之间的不信任将持续相当长的时间，各国正越来越多地退回到区域性经济集团和战略联盟之中。 　　这一组合效应（地缘政治风险、债务膨胀与政治极化）共同构成了黄金牛市的坚实背景。她形容道：“感觉到处都是风暴，而黄金正是从这种不确定性中持续受益。” 　　此外，她指出，随着黄金价格对普通投资者而言越来越昂贵，白银可能迎来更多散户参与机会。那些因金价高昂被挡在门外的投资者，往往将白银视为更易负担的贵金属入口。她补充说，普通消费者已经买不起一盎司黄金，白银因此成为他们寻求保值资产的首选切入点。 　　结构性力量锁定黄金长期向上轨迹 　　虽然准确预测黄金下一次重大突破的具体时间节点存在难度，但香特尔·席文（Chantelle Schieven）认为，驱动当前牛市的结构性力量已足够强大，足以确保黄金的长期轨迹坚定向上。 　　全球债务危机、地缘政治碎片化、金融体系信任危机以及央行政策空间受限，这些因素相互交织，正将黄金推向历史新高。 　　在当前环境下，黄金已不再是单纯的传统避险工具，而是被视为对抗系统性风险的终极资产。 　　总体而言，黄金价格冲向1万美元的路径，正因全球债务与地缘政治的双重剧变而变得日益清晰。无论霍尔木兹海峡危机、中东冲突升级，还是其他地缘事件进一步恶化，都可能加速这一进程。 　　香特尔·席文（Chantelle Schieven）的分析提醒市场参与者，黄金牛市的核心驱动已从短期宏观因素转向长期结构性转变。投资者在关注短期波动的同时，更应把握这一历史性机遇，通过合理配置黄金与白银来应对全球不确定性加剧的挑战。 　　未来5至7年，黄金或将迎来前所未有的价值重估，而这一转变的深层根源，正是当今世界债务膨胀与信任危机交织而成的全新格局。 　　现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间3月12日12：13 现货黄金 报 5151.94 美元/盎司 　　文章来源：24K99 　　贝莱德（BlackRock）旗下iShares美洲投资策略主管Kristy Akullian表示，尽管黄金和白银在经历创纪录上涨后进入了波动显著加大的阶段，但这轮贵金属牛市远未结束。她指出，政府债务攀升、地缘政治不确定性加剧，以及白银工业需求持续走强，仍在为金银价格提供支撑。从投资组合配置角度看，黄金和白银不仅是防御性资产，也能够在长期结构性增长趋势中发挥差异化作用。 　　Akullian表示，贵金属近几个月来录得前所未有的涨幅。尽管当前已经进入周期中波动更大的阶段，但这轮牛市仍远未结束。 　　她提出两个关键问题：“在经历创纪录上涨以及随后大幅回调之后，贵金属接下来会走向何方？它们又该如何纳入投资者的资产配置之中？” 　　为回答这些问题，Akullian首先回顾了黄金和白银的价格表现及波动情况。 　　她指出：“过去一年，黄金价格已飙升75%，并在1月首次突破5000美元/盎司，随后在月末回落12%。推动黄金上涨的买家来源多样，从各国央行到加密货币领域都有参与。白银在2025年上涨了148%，1月又进一步上涨19%，即便计入1月30日26%的跌幅后依然如此。白银大涨反映出强劲的投资与工业需求，同时也受到其市场流动性较低的影响。” 　　她补充称，年初以来黄金和白银的波动率分别上升46%和106%，这说明这轮涨势虽然强劲，但并非毫无风险。 　　Akullian指出，近期黄金和白银的强劲表现主要由三大因素推动。 　　首先，政府债务不断攀升，使贵金属作为价值储存工具的吸引力增强。 　　她写道：“全球政府债务水平已经上升到令人担忧的程度。在美国，联邦债务目前已超过GDP的120%，年度财政赤字仍维持在GDP的6%至7%附近。美国并不是个例，日本、英国、法国和加拿大等主要发达经济体的政府债务规模也都已超过GDP的100%。” 　　Akullian表示，黄金历来在这类环境中受益。她补充称，白银通常可以被视为这一主题的高贝塔延伸品种，但其定价同时受到投资资金流向和工业需求的共同影响。 　　她指出：“过去20年间，白银的年化波动率最高可达到黄金的两倍，这也凸显了白银更强的周期属性。” 　　第二个重要推动因素，是由地缘政治不确定性引发的避险需求，无论这种不确定性来自国内还是国际层面。 　　她写道：“政策转换期和全球格局重组时期，往往会提升市场对避险资产的需求。但我们并不只是将贵金属视为避险工具，而更倾向于把它们理解为投资组合中的稳定器。历史上，在市场承压阶段，贵金属与股票往往呈现低相关甚至负相关。” 　　她特别强调，当股市估值下跌时，分散配置的重要性最为突出。 　　她说：“自2020年以来，在标普500指数单月跌幅超过5%的月份中，黄金平均回报率达到2%，而美国综合债券指数的表现则几乎持平。这种不对称性使黄金在市场回撤情景中显得格外有价值。” 　　第三个主要催化剂则更多针对白银本身，即工业需求激增叠加市场流动性相对较低。 　　Akullian表示：“白银需求呈现出投资与工业用途较为均衡的结构。每年约60%的白银消费与电子产品、太阳能电池板和半导体有关。其中，仅电子产品一项每年就消耗约4.45亿盎司白银，是其最大的工业用途。” 　　她指出，数据中心持续扩建、AI工作负载带来的用电需求上升，以及更广泛的电气化趋势，都让白银具备了潜在的周期性和增长敏感属性。 　　谈到黄金和白银未来的价格路径时，Akullian承认，对贵金属进行价格预测“向来十分困难”，因为它们不像股票那样拥有可供折现的现金流或未来利润。 　　她表示：“在贵金属供给有限的情况下，我们更关注需求结构的变化，并将其视为驱动表现的主要因素。从这一角度看，我们认为贵金属前景依然具有建设性。从宏观层面来看，实际利率下行会降低贵金属不产生现金流这一特征的机会成本，从而形成进一步配置的有利环境。即便经历了2025年的惊人涨幅，我们预计推动这轮上涨的许多需求因素仍将持续存在。” 　　她进一步指出，来自央行、加密货币领域以及AI基础设施建设的新需求浪潮，可能仍处于早期阶段，尽管2025年那样的大幅上涨通常不会频繁重演。 　　Akullian表示，全球央行持续购金，已经从根本上改变了黄金的需求结构。 　　她说：“央行目前持有全球已开采黄金总量的20%。从2022年至2025年，央行为了分散对美元的依赖，持续增加黄金储备。去年，黄金30年来首次超过美国国债，成为全球储备资产中占比最大的品种。” 　　贝莱德并不认为今年央行购金需求会明显放缓。 　　她指出：“一项2025年的调查显示，95%的央行预计2026年全球黄金储备将继续增加，而这一比例在2024年为81%，在2021年仅为52%。像中国和巴西这样的经济体，目前黄金在其外汇储备中的占比仍不到10%，这表明央行购金仍有望继续成为重要支撑力量。” 　　贝莱德认为，消费者市场同样存在相当大的增长潜力。 　　Akullian指出：“私人财富对黄金的配置比例，较10年前低约50%，这意味着未来仍有新增需求空间。过去几年，印度和中国合计占到全球消费者黄金需求的近60%，而北美和欧洲合计仅占约15%，这说明西方家庭的配置比例仍有上升空间。” 　　她还表示，这种低配现象在投资组合中同样明显。黄金ETP目前仅占美国私人金融资产的约0.17%，仍低于2010年代初期的高位。 　　需求端另一项值得关注的新变化，是新类别黄金买家的出现。 　　Akullian指出：“全球最大稳定币发行方Tether已累计持有约140吨黄金，相当于全球第33大黄金储备持有者。稳定币是数字货币领域增长最快的板块之一，其规模已从2020年的280亿美元增长至2025年的2800多亿美元。对于其未来增长的预测，从2030年达到1.9万亿美元的基准情景，到牛市情景下高达4万亿美元不等。” 　　她认为，稳定币进一步发展，可能通过两条路径带来更多黄金需求：一是像Tether这样的发行方为了分散对美元的依赖，在比特币和美国国债之外增加黄金配置；二是如果投资者对代币化黄金或“黄金稳定币”的偏好上升，也可能进一步推升黄金需求。 　　谈到白银时，Akullian表示，其需求主要由工业用途驱动，包括太阳能发电和AI数据中心建设。 　　她说：“全球数据中心算力容量已从2000年的约1吉瓦扩张至如今接近50吉瓦，这支撑了大量需要使用白银的计算基础设施建设。展望未来，白银在新技术中的角色预计将支撑其工业消费维持结构性高位。2024年，光伏太阳能技术占到白银工业需求总量的近29%，而2014年这一比例仅约11%。连同电动车、不断扩张的数据中心和AI基础设施，太阳能预计将在2030年前持续成为白银需求增长的关键驱动力。” 　　她还指出，实物白银资金流向也显示出增量需求的变化。全球黄金ETP当前持仓已超过4000吨，2025年持仓增加约25%，资产规模超过6500亿美元。 　　在当前经济与地缘政治环境下，贝莱德认为，黄金和白银已不仅仅是防御性资产。 　　Akullian写道：“将两者共同纳入投资组合，可以提供差异化敞口：黄金可作为战略性分散配置工具和价值储存手段，而白银则是一种波动更高、同时具备显著工业需求支撑的金属。这意味着贵金属既可以成为投资组合的差异化配置工具，也可以帮助投资者参与长期结构性增长趋势。” 　　她进一步阐述了黄金和白银在投资组合中的互补角色。 　　她表示：“黄金历来扮演战略性压舱石的角色，尤其是在股票市场回撤期间，当分散配置最重要的时候，黄金往往与股票呈现低相关甚至负相关。我们认为，这使黄金成为市场压力时期最稳定的分散化工具之一。在当前股债相关性已变得不再可靠的环境中，黄金是重要的投资组合工具。” 　　相比之下，白银则更具波动性和周期性。 　　她说：“尽管白银并不像黄金那样持续提供相同程度的防御作用，但它在完整市场周期中仍可通过在经济扩张、再通胀和工业增长阶段提供更大的上行潜力，来增强组合的分散效果。鉴于其波动更高，白银在投资组合中的配置比例通常会低于黄金。” 　　Akullian最后总结称，黄金和白银能够帮助投资者在韧性与机会之间寻求平衡，把分散配置与长期结构性需求敞口结合起来。